IPO之路再受阻：铁面港交所与无奈的比特币矿厂

香港三大矿机厂商集体IPO进程远没有想象的那么美好。 据coindesk报道，参与谈判的人士表示，香港交易所（HKEX）不愿批准一家中国比特币挖矿设备制造商的首次公开募股（IPO）申请。

继 2017 年加密货币市场繁荣之后，矿业巨头嘉楠耘智、亿邦国际和比特大陆分别于今年 5 月、6 月和 9 月申请了香港 IPO。 比特大陆的申请尤其被视为一个分水岭，因为它标志着大型加密初创公司首次尝试上市。

消息人士称，2018 年的熊市凸显了加密市场的波动性，令香港交易所对此类公司的上市感到紧张。 迦南的申请已经失效，另外两家在说服香港交易所方面面临重大障碍。 交易所对批准这些比特币挖矿公司非常犹豫，因为这个行业非常不稳定，它们可能会在一两年内不复存在。 港交所不想成为世界上第一个批准这个计划并让它死去的交易所。

港交所发言人指出，该交易所不对个别公司或个别上市申请发表评论。 比特大陆也以处于上市静默期为由拒绝置评，嘉楠耘智和亿邦国际截至发稿均未回应CoinDesk的采访。

退一步说，香港的 IPO 流程始于公司向香港证券交易所提交招股说明书草案。 然后，交易所将开始与申请人进行反复对话和提问。

如果申请获得香港联交所和香港金融监管机构香港证监会的批准，案件将进入上市聆讯。 在听证会上，将决定发行规模和股票价格，然后向公众公布。

但是，如果申请人在提交申请后的 6 个月内没有出席上市听证会，则申请将失效，这意味着案件不再有效，但是，申请人可以选择在以后重新审理案件，如果他们仍然希望继续筹款。

该公司的上市申请于去年 11 月落空，原因是该公司在 5 月提交上市申请六个月后未能出席上市听证会。 6月24日提交的亿邦国际，距离六个月窗口期结束仅剩两周时间。 其中最著名的比特大陆 (Bitmain) 已接近六个月周期的一半。

“目前，我认为他们中的任何人都无法出席上市听证会，”消息人士称，并指出香港证券交易所和香港证券及期货事务监察委员会都必须签字。 “如果任何一方不同意，就不能参加上市听证会。”

障碍物高

熟悉港交所IPO流程的律师表示，港交所对矿业公司上市犹豫不决是可以理解的。

Baker McKenzie 律师事务所合伙人 Ivy Wong 表示，除了财务业绩记录等基本上市要求外，港交所还关注“业务的适宜性和可持续性以及业务对散户投资者的风险”。

她说：“过去三年，我见过申请人可以满足基本上市标准，但未能让港交所相信他们的业务可持续发展，港交所不愿批准上市的案例。” “

国际律师事务所 Ashurst 驻香港的合伙人、经常与上市公司合作的律师 Frank Bi 对此表示赞同。

他表示：“港交所会特别谨慎，关注比特币矿业公司在香港IPO带来的监管不确定性。加上近期比特币价格反映出的潜在市场炒作，这个行业的可持续经营模式更难形象化。”

易邦和比特大陆都没有披露今年第三季度的财务数据，当时加密货币市场开始出现明显下滑。 “如果他们的收入、利润或亏损大幅下降，他们必须披露这一点。” 这是双方都担心的事情。 消息人士进一步解释说，“该交易所实际上是在利用加密市场目前处于低迷这一事实，因为虽然它不想批准这些申请，但它没有理由完全拒绝它们。 他们正在做的是拖延案件。 如果市场继续上涨，交易所可能会因为整个行业的表现而被迫批准这些案例，但在市场下跌的情况下，这些公司确实必须证明这个行业是如何可持续发展的。”

香港交易所长期以来以对申请人业务及其可持续性的仔细审查而闻名。 毕表示，香港IPO延迟的两个常见原因是申请人未能就港交所的满意度和市场状况提供尽职调查和信息披露，而港交所的实际估值与现有投资者期望的退出价格不同。 不同的。

业务不限于挖矿？

根据提交给香港交易所的一份文件草案，比特币矿工正试图向香港交易所证明他们的商业模式是合理的，以此来表明他们拥有多项业务，例如人工智能、电信和区块链的研发。

例如，比特大陆在其招股说明书草案中宣称自己是“人工智能芯片行业的有力竞争者”，有可能加入英伟达和谷歌等科技巨头的行列。 该公司在文件中表示：“凭借我们在 ASIC 芯片设计方面的成功和专业知识，以及强大的研发能力，我们已将重点扩展到 AI 的革命性领域，并取得了令人鼓舞的成果。” 大陆集团表示，它在 2017 年第二季度推出了自己的试验性 AI 芯片 BM1680。但据参与谈判的消息人士称，香港交易所并不认同这一想法。

Bi 表示同意，并指出：“尽管这些公司已发表声明将其商业模式扩展到加密采矿之外，但与加密采矿和加密资产相关的活动可能仍占其收入的大部分。 考虑到这些公司获得批准的机会，他们持有的大量加密货币在过去六个月中价值大幅下跌。 这一点，再加上有限的商业运营记录和最近加密货币价值的急剧下跌，可能意味着监管机构将特别密切地关注审查他们的业务。”

例如，比特大陆披露，截至今年 6 月 30 日，其拥有 8.869 亿美元的加密资产，包括比特币、比特币现金、以太币、莱特币和达世币等。 来自 Crypto-Economics Explorer 的数据显示，所有提到的加密货币都出现了至少 50% 的急剧下跌。 其中比特币港，比特币现金在近期硬分叉大战后跌幅最大。 值得注意的是，比特大陆在领导比特币现金 ABC 阵营方面发挥了重要作用。

（比特大陆主力数字资产下跌）

“持有加密货币无济于事，只会增加更多风险，现在不仅收入有风险，资产负债表也有风险，”消息人士指出。

市场先行者

当然，对于中国矿业企业来说，上市并不一定是生死攸关的问题。

三巨头希望获得监管部门的批准并获得上市公司地位。 但从真正的融资需求来说，他们其实有相当多的资金，因为他们过去一年赚了很多钱。 业内人士表示。 事实上，2017 年的繁荣帮助中国矿业公司实现了指数级的收入和利润增长。

比特大陆、嘉楠耘智和亿邦去年的利润分别为 12 亿美元、5600 万美元和 6000 万美元。 此外，这种显着增长还导致这些公司主要管理人员的薪酬大幅增加。 备案文件显示，比特大陆创始人詹克团和吴忌寒分别获得了 2270 万美元和 2040 万美元的酌情奖金，年收入为 27,000 美元。

Wong 说比特币港，公司可能出于不同的原因寻求首次公开募股——一些是为了吸引公众关注和进入市场，而另一些则是为了筹集资金和实现收益。 我的猜测是他们（矿工）的原因可能很复杂，而且他们想在市场上开创先例，成为市场的先行者。 更广泛地说，现在判断这些加密公司的成败还为时过早，因为市场相对年轻，我们还没有看到它们是如何出现和发展的。 不管怎样，它能为投资者提供更多的投资选择以满足市场上不同的风险偏好是一件令人兴奋的事情。 “

（本文编译自coindesk）