Easy Capital International：所有日本人都会投机比特币吗？这家银行可能说的是实话

今年日本股市大涨，但日本投资者似乎越来越喜欢把股票交给人工智能（AI），散户也聚在一起炒比特币。

德意志银行全球金融策略师 Masao Muraki 最近在一份报告中提出了两个问题：

日本投资者是否已将日本股票（尤其是金融股）的价格决定权转移到计算机程序算法或人工智能上？比特币会点燃日本人的“投机精神”吗？

德意志银行的两个问题反映了日本投资者今年表现出的新趋势。

热门的日股AI影响力越来越大

今年10月22日，以安倍晋三为首的执政联盟在大选中获胜。当月，日股创下历史最长连胜纪录，东证指数创近16年来新高，日经225指数距离技术性牛市仅一步之遥。 日本官方数据显示，当月海外资金净买入日股规模创历史新高。

然而，德意志银行认为，10 年期美国国债收益率是日本金融股相对于美国金融股表现的最直接决定因素，而利率、美元兑日元汇率和期权价格（隐含波动性）决定日本人寿保险和银行股的绝对价格。

Muraki 在报告中表示，没有发现任何迹象表明今年投资者对人寿保险和银行股的配置变化是由于相关的公司收益、股东回报以及银行和保险公司面临的监管变化。

上述报道还提到：

向被动基金管理的转变已经加速，部分原因是日本厚生劳动省的受托管理规定减少了遵循人类决策的主动基金份额。随着影响的下降，主动型基金似乎集中在基本面变化较大的行业（例如技术）。

实际上，我们保险、证券和其他金融部门团队在12月（今年）收到的海外股票投资者询问中，约有70%与间接持有加密数字货币的公司SBI有关。新的欧盟金融法规 MiFID II 带来的主动管理成本下降可能会加速这一活动。

换句话说，德意志银行发现日本投资者越来越倾向于将购买股票交给程序或人工智能。这种变化的后果是什么？

德意志银行预计，如果基于模型的股价形成持续时间更长，价格与基本面之间的差距会更大。股价可能会定期调整。

比特币或将掀起一波散户炒作

与投资日本股票形成鲜明对比的是，日本投资者，尤其是散户投资者，对投资比特币有着浓厚的兴趣。

华尔街新闻上周提到，日经本月报道称，今年 10 月和 11 月 40% 的比特币交易是日元。自今年中国开始关闭比特币交易以来，全球近一半的比特币交易来自日本交易商。

德意志银行当时报道称日本人买比特币，上述报道显示，日本 30 多岁和 40 多岁的男性喜欢利用杠杆炒外汇，他们正在进入比特币市场。这些人曾经是利用杠杆炒汇的主力军，全球一半以上的外汇保证金来自他们的账户。

德意志银行近期的报告也指出日本人买比特币，明年有必要密切关注日本散户投资者的投资动向。在过去两个资产泡沫时期，他们有不顾基本面购买风险资产的“黑历史”：

我们将密切关注 2018 年日本散户投资者的冒险态势，他们的个人金融资产总计 1,800 万亿日元，其中 900 万亿日元为存款。

在 1980 年代的泡沫时期和 2000 年左右的科技泡沫期间，日本散户投资者急切地购买了某些资产，几乎没有或根本没有基本面支持。代表性的选择是 1987 年 2 月上市的 Nippon Telegraph and Telephone (NTT) 股票和 1999 年上市的 Hikari Tsushin 股票（见下表）。

“比特币富豪”的出现可能会激发日本人的“投机精神”，并有强烈的（致富）追随欲望。

德意志银行还预计，一旦资产价格走弱，基本面疲软的价格投机将释放出强大的负面力量。杠杆交易更具杀伤力。周五数字货币的暴跌可能影响了使用杠杆的日本散户投资者。

同样在上周，华尔街新闻提到，全球最大的比特币交易平台 bitFlyer 的首席执行官 Yuzo Kano 透露，日本投机者使用高达 15 倍的杠杆疯狂抢购比特币。该平台拥有75%的投资。所有人都购买了比特币衍生品。 （详情见《看新闻|15倍杠杆炒比特币！凶猛的日本人创造了市场神话》）

但最近数字货币明显反弹。美国时间周二，比特币一度达到 16,000 美元，较上周五的低点上涨 50%。截至发稿时，比特币又下跌了 16,000 美元，盘中涨幅超过 10%。

村木此前在报告中指出，许多日本投资者对价格波动持积极态度。 “日本的投资风格是低风险、低回报的存款结合高风险、高回报的投资。”